互聯網金融風險與安全治理的動態(tài)與趨勢一、互聯網金融風險與安全治理的背景金融的未來發(fā)展毫無疑問是革命性的，不斷革新的技術將不斷沖擊舊的金融業(yè)態(tài)，監(jiān)管政策也將隨之發(fā)生改變。新技術引發(fā)金融市場變革的新實例有互聯網金融，互聯網金融的核心是指對移動互聯網技術、云計算、大數據技術的運用，這將促進金融體系回歸金融的本質。目前，互聯網金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，更像是幾百年前的股份制企業(yè)，包括商業(yè)銀行和證券交易所興起時的狀態(tài)，不久的未來萬物互聯實現時，信息不對稱問題將得到根本解決，信息在網絡上的無障礙流動必將導致人類生產生活方式改變。
依托于高速發(fā)展的移動互聯網、大數據、云計算、搜索引擎、社交網絡等互聯網技術能在更廣泛的范圍內方便快捷地將資金需求者與資金提供者聯系起來，但P2P網絡借貸、股權眾籌等金融模式、金融現象不是簡單地在金融中加入互聯網技術因素，技術的進步只是新金融業(yè)態(tài)的基礎，更為重要的是，具有開放、平等、共享、去中心化、去媒介等屬性的新的金融業(yè)態(tài)，一方面改變我國廣大的中小微企業(yè)在傳統(tǒng)金融市場、資本市場得不到融資的困境，另一方面改變投資門檻高、小額投資渠道匱乏的現狀，使金融回歸本質，實現其本應具有的資金融通、資源配置的功能。結合互聯網金融創(chuàng)新以及金融本質,互聯網金融應更為準確地被界定為基于移動互聯網、大數據、云計算等技術,實現支付清算、資金融通、風險防范和利用等金融功能,具有快速便捷、高效低成本的優(yōu)勢和場外、混同、涉眾等特征,并打破金融壟斷,實現消費者福利的創(chuàng)新型金融。
金融將成為萬物互聯時代人類生產生活方式的核心組成部分。它內生于這種新的生產生活方式中，并越來越不能獨立于整個體系。未來，產融結合會更加緊密，實業(yè)（產業(yè)）和金融業(yè)間的界限變得逐漸模糊，且金融與人們生活的結合會更加緊密。在這個過程中，金融業(yè)具有的模式會不斷變化，但本質不變，而是實現向其本質的回歸。
互聯網金融將導致金融的混業(yè)化，并且不可逆轉。事實上，不論是保險、銀行、信托，還是證券，其存在的基礎都是為了滿足人類日益多樣化的金融服務需求，而這個需求本身就是淡化金融分業(yè)模式的動因。同時，移動互聯技術的發(fā)展將導致互聯網金融產業(yè)化，促進其與傳統(tǒng)金融的融合，進一步推動金融的混業(yè)化。
區(qū)塊鏈技術將隨著股權眾籌的發(fā)展得到推廣�；ヂ摼W金融具有鮮明的互聯網技術基因，要求相配套的技術高效、低成本且可信，區(qū)塊鏈可以在股權登記、風險控制、信用記錄等方面配合互聯網金融。
自然科學與技術的進步，物質生產生活水平的提高，都離不開哲學社會科學的指引，法律與制度的保障，以確保新技術、新工具，被用來造福于民。要使互聯網金融真正實現普惠金融，回歸其促進創(chuàng)業(yè)和小微企業(yè)融資發(fā)展的本意，避免成為少數不法分子非法集資、詐騙的工具，都離不開科學有效的立法和監(jiān)管，《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》（以下簡稱《實施方案》）的重要意義正在于此。
互聯網金融監(jiān)管的問題，必須放在我國金融法制體系的大框架中加以考慮。下面先分析一下我國金融法制面臨的問題和挑戰(zhàn)。
二、我國金融法制的挑戰(zhàn)與互聯網金融風險與安全治理趨勢我國金融法制已經取得了長足發(fā)展，相關部門總結歷史經驗，吸收借鑒不同國家的先進成果，為我國金融市場的健康發(fā)展、國家經濟的穩(wěn)健向前奠定了基礎。當下，我國金融市場發(fā)展迅猛，金融創(chuàng)新層出不窮，金融改革不斷深化，尤其是互聯網金融異軍突起，金融行業(yè)混同趨勢日益凸顯，這些都為監(jiān)管提出一定的挑戰(zhàn)，具體而言：
第一，金融立法趕不上市場創(chuàng)新的步伐，金融制度供給遠遠不足。在日漸加快的市場創(chuàng)新面前，金融立法顯得太過遲緩，相關制度供給遠遠不足，加強供給側改革，也需要加強金融制度供給。目前來看，囿于制度供給不足，金融市場能夠提供的服務較少，服務的對象也較為狹窄，阻礙了國民分享金融發(fā)展的紅利。
第二，金融混業(yè)發(fā)展和金融與產業(yè)混同發(fā)展都對監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。金融混業(yè)發(fā)展的趨勢已經得到大多數人的認同和重視，但互聯網金融的強勢崛起同樣值得注意。目前來看，已經不是簡單的金融業(yè)本身的混同，更是產業(yè)與金融的混同。非金融機構，尤其是互聯網機構開始涉及金融。目前的互聯網金融是普惠、小額的，但未來很有可能大大超越傳統(tǒng)金融。同時，互聯網金融也是中國金融創(chuàng)新的代表，是中國綜合國力的表現，必須重視互聯網金融的發(fā)展，并及時調整監(jiān)管政策與立法規(guī)劃。2015年的“股災”也證明了互聯網技術創(chuàng)新會沖擊傳統(tǒng)金融體系，互聯網金融隱藏巨大風險，必須加以法律規(guī)制。
第三，技術創(chuàng)新主導金融創(chuàng)新，但金融監(jiān)管和立法的技術手段相對落后。人類金融創(chuàng)新的歷史往往是技術創(chuàng)新的歷史，金融監(jiān)管和立法卻無法及時應對。2015年爆發(fā)的“股災”是另外一個例子，“股災”實際上是老問題和新問題的疊加，以HOMS系統(tǒng)為代表的新技術是“股災”爆發(fā)的誘因之一，但證監(jiān)會借助一般技術手段卻難以監(jiān)管這樣的新技術，金融市場基礎設施的相關立法并不完善。
第四，中國特色金融市場問題凸顯。我國目前缺乏足夠的能力監(jiān)管歐美相對發(fā)達市場誕生的金融創(chuàng)新，而我國以互聯網金融為代表的金融創(chuàng)新領先于歐美，歐美缺乏相關實踐，無法為我們提供值得借鑒的經驗，這兩個因素都決定了中國的金融立法需要中國創(chuàng)造。
第五，傳統(tǒng)的監(jiān)管手段不適宜市場創(chuàng)新。傳統(tǒng)金融監(jiān)管過度重視事前監(jiān)管，一定程度上是把新的東西硬塞入舊的模子里，阻礙了市場創(chuàng)新。因此，監(jiān)管方向應該轉向減少事前審慎監(jiān)管手段、強化事中事后的動態(tài)監(jiān)管。
第六，糾紛解決機制落后。傳統(tǒng)的通過政府強制干預解決糾紛、維護金融消費者權益的方式只能是“非常時期”的“非常手段”，隨著金融產品日趨復雜、變化多端,跨越銀行、保險和證券市場的傳統(tǒng)分界,越來越多的個人投資者、金融消費者參與交易,金融糾紛由此呈現新的特點,必須建立快捷簡易而又方便消費者使用,并對弱勢金融消費者傾斜保護的長效糾紛解決機制。
第七，投資者、金融消費者的風險意識、金融法律意識落后�；ヂ摼W金融背景下尤其需要注意金融消費者的保護，互聯網金融在優(yōu)化金融市場的資金融通和價格發(fā)現功能的同時,也最大限度地利用、分散和傳遞金融風險。互聯網平臺在包裝和銷售小額化金融資產的同時,也將金融風險擴散到廣大小微投融資者之間。中國金融消費者最大的問題是習慣剛性兌付，風險意識不足，糾紛過度依賴政府的行政手段，因此必須加強金融消費者教育。加強投資者權益保護和進行投資者教育，是以人為出發(fā)點，從根本上提高惠普金融參與主體的素質。消費者作為交易的主體應該學習專業(yè)的金融知識、法律知識，樹立正確的理念，學會保護自己的合法權益。
第八，社會誠信體系不完善。市場中過度依賴擔保，剛性兌付一直無法打破，社會總體融資成本太高，也造成中小企業(yè)融資困難，市場活力不足。
第九，行業(yè)自律功能沒有充分發(fā)揮。行業(yè)自律監(jiān)管一直沒有充分發(fā)揮其作用，法律應當賦予行業(yè)自律機構適度的權力，促使其發(fā)揮應有的職能。
第十，中央和地方金融監(jiān)管不協調。金融風險的爆發(fā)往往是跨地域的，但在實踐中，中央和地方的金融監(jiān)管部門缺乏有效的配合。
三、互聯網金融風險與安全治理的具體措施獲得充足、有效且恰當的監(jiān)管，是互聯網金融行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的客觀需要。在消費者中構建良好的信譽和形象，需要每一個參與者一點一滴、堅持不懈的努力。如不能及時清除“e租寶”、中晉系等行業(yè)毒瘤，放任其依仗互聯網、普惠金融之名，為詐騙、犯罪之實，竊取誠信守法者的信譽，透支消費者的信任，則可能會重演國產奶粉的悲劇，阻礙全行業(yè)發(fā)展。
《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》明確了P2P網貸信息中介的性質，不得設立資金池，不得發(fā)放貸款，不得非法集資、自保自融等，除采集信息及核實、貸后跟蹤等，不得從事線下經營。
網貸平臺和眾籌平臺都不得未經批準從事資產管理、債權轉讓、高風險證券市場配資等金融業(yè)務。自身資金和客戶資金必須分賬管理，選擇符合條件的銀行落實第三方存管。
P2P網貸是監(jiān)管重點，筆者還有如下建議：首先，充分發(fā)揮大數據在互聯網金融中的應用。收集金融消費者大數據，利用大數據分析客戶的投資偏好和風險承受能力，了解和熟悉客戶，確保金融消費者的適當性，不讓消費者暴露在超出自身承受能力的風險之中；其次，利用大數據分析預測金融風險，防止風險聚集，提升行業(yè)抗風險能力；最后，從政府監(jiān)管部門的角度，可以利用大數據為決策和行動提供依據，使監(jiān)管者走在市場和風險的前面，防止風險的積累和蔓延。
第二，深挖專業(yè)領域。鑒于我國征信體系的不完善，P2P網貸不宜盲目追求大、多、全，而應嘗試走小、精、專的路線。可以選擇適合的金融業(yè)態(tài)，來服務特定的對象，積累有價值的數據資源、口碑和客戶關系，提升對特定市場的利用效率。不同的行業(yè)有不同的發(fā)展狀況和風險類型。例如，傳統(tǒng)農業(yè)企業(yè)與高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)就有截然不同的行業(yè)數據、風險偏好和商業(yè)習慣。能在一個行業(yè)取得良好收益的模式，不一定能夠適應另一個行業(yè)的環(huán)境。P2P網貸不應再盲目追求大而全，妄圖用一套系統(tǒng)，來適應和滿足所有市場各種企業(yè)的不同需求，而應細分市場，提供有針對性的服務。
第三，大力發(fā)展“互聯網+供應鏈”“互聯網+消費金融”。消費金融與供應鏈金融是我國供給側結構性改革的重要內容之一。一方面，要提供好的商品和服務，這就需要供應鏈金融，提供完善產品的渠道，為優(yōu)勢產業(yè)提供生長壯大的養(yǎng)分；另一方面，為消費提供融資，在合理的范圍內以擴大需求。同時供應鏈金融和消費金融可以完善P2P行業(yè)的數據來源，僅通過融資者和投資者獲取的數據是片面的，從中提取出的數據也只能是短淺的，不能反映大環(huán)境的發(fā)展趨勢。連接消費金融和供應鏈金融，則可以為平臺提供更多的市場。
股權眾籌的亂象，主要包括：違反相關法律法規(guī)，公開向社會宣傳, 向不特定對象募集資金；存在虛假或夸大項目,違規(guī)宣傳保本、高收益；平臺涉及混合經營,同時從事股權投資、P2P網貸、眾籌等業(yè)務，有些平臺甚至沒有任何互聯網金融相關牌照，通過復雜的操作對自身加以偽裝，在外觀上與金融無關，但實質上從事互聯網金融業(yè)務等。
對此，應注重明確發(fā)行人及中介機構的行為規(guī)范，明確信息披露要求及投資者保護義務，綜合考慮平衡監(jiān)管的針對性和成本。在整治初期可以有證券監(jiān)管部門實行牌照準入管理，在市場秩序確立成熟之后下放至行業(yè)協會對眾籌平臺實行備案管理。同時，要求平臺不得發(fā)布虛假標的，不得自籌，不得“明股實債”，應強化對融資者、平臺的信息披露義務和股東權益保護要求。
股權眾籌平臺必須加強自身的專業(yè)化建設，確保不能有虛假的項目或者違背市場道德的項目，保證信息披露真實、完整、準確，不能損害投資者的權益。不能借助平臺做私募基金，不能打著眾籌的旗號做其他事。而本次《實施方案》所推出的“穿透式”監(jiān)管，正是撕破偽眾籌平臺面具，發(fā)現其業(yè)務本質的利器�！按┩甘健北O(jiān)管順應了新技術沖擊下市場變革的實際狀況：面對目前金融混業(yè)、跨界綜合經營的現狀，需要打破牌照式監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管、機構監(jiān)管的傳統(tǒng)模式，采取功能監(jiān)管、綜合監(jiān)管、行為監(jiān)管的統(tǒng)合監(jiān)管路徑。未來，應當建立大數據為核心的共享信息披露體制（區(qū)別于傳統(tǒng)強制披露制度），股權眾籌的風險控制主要以風險的提示和信息披露為重心，建立信用體系和中央數據庫體系，通過互聯網信息工具等路徑降低互聯網金融中的信息不對稱，有效控制信用風險。
第三方支付領域，應當盡快制定相關法律法規(guī)，明確監(jiān)管部門的職責和權限，加強支付牌照管理，嚴格市場準入、退出機制，逐步清理和打擊非法開展資金支付清算業(yè)務的無證機構，加強賬戶資金監(jiān)管，維護市場秩序，明確其定位，引導非銀行支付機構為金融消費者提供小額、快捷、便利的支付服務。
通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業(yè)務方面，《實施方案》要求：未取得資質的互聯網企業(yè)不得開展取得資質才能進行的業(yè)務；未經相關部門批準，不得將私募發(fā)行的金融產品打包、拆分向公眾出售。金融機構不得依托互聯網，通過各類資產管理產品嵌套的方式展開資產管理業(yè)務、規(guī)避監(jiān)管要求。
同一集團內取得多項兼容業(yè)務資質的，不得違反關聯交易等相關業(yè)務規(guī)范，要求集團建立內部“防火墻”，切實防范風險交叉?zhèn)魅尽?
在廣告宣傳方面，未取得金融業(yè)務資質的從業(yè)機構，不得對金融業(yè)務進行宣傳。非金融機構，在注冊名稱和經營范圍中不得使用“交易所”“交易中心”“金融”等名稱。
當前互聯網金融快速發(fā)展，金融創(chuàng)新產品頻繁更迭，導致實際的產品、經營模式與已有法律法規(guī)脫節(jié)，成為監(jiān)管套利的工具以及風險的導火索。作為回應，國務院《實施方案》中的一大亮點是推出了“穿透式”監(jiān)管。相比以往 “牌照式”的監(jiān)管方式，“穿透式”監(jiān)管方法，根據業(yè)務實質，明確責任，認定業(yè)務屬性和應執(zhí)行的相應行為規(guī)則與監(jiān)管規(guī)定，但也相應地提升了監(jiān)管機構的自由裁量空間和認定難度。監(jiān)管對象的鑒別，實質重于形式，不論傳統(tǒng)金融機構還是互聯網企業(yè)，只要實質上做了金融業(yè)務，政策、規(guī)則、標準就應一致，以實現保障新老金融業(yè)態(tài)間的公平競爭，避免監(jiān)管套利和風險漏洞的形成。
為實現在執(zhí)行上的有效性，《實施方案》要求綜合運用社會治理與部門協調的方式，針對互聯網金融中違法活動隱蔽性強的特點，提出發(fā)揮社會監(jiān)督作用，建立舉報制度，重獎舉報。同時重罰違規(guī)，按違法經營數額進行處罰，提高違法成本。在部門統(tǒng)籌上，成立由中國人民銀行牽頭的整治工作領導小組，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和工商總局等根據各自部門，劃分責任范圍督促全國統(tǒng)一工作。領導小組成立，反映了金融創(chuàng)新日趨復雜，金融業(yè)態(tài)日漸混同的趨勢，多部門共同參與有助于提高監(jiān)管效率和應對復雜情況的能力。
筆者認為，我國互聯網金融還處于初期階段，面臨著金融基礎設施不健全、信用體系缺失、合格投資者不足等問題，走一些彎路是難免的，但互聯網金融是我國縮減貧富差距，發(fā)展普惠金融，促進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的現實需要。互聯網金融作為《實施方案》的補充，應該從投資者保護和信用工具兩個路徑完善互聯網金融規(guī)制，以投資者保護為核心，加強投資者教育，完善投資者適當性制度，改變過去監(jiān)管的模式，更加強調行為監(jiān)管和功能監(jiān)管，堅持宏觀與微觀相結合，加強行業(yè)自律監(jiān)管，完善信息工具的風險規(guī)避作用，建立事前監(jiān)管預警檢測體系，突出大數據的功能。
回到互聯網金融行業(yè)的整體發(fā)展，筆者早在2013年開始呼吁：根據我國國情，征信體系不完善和P2P等模式自身存在的不足與缺陷等原因，我國應當優(yōu)先發(fā)展股權眾籌。股權眾籌對于我國金融市場來說，目前最大的價值在于：幫助打破剛性兌付和過度依賴擔保這兩個毒瘤。目前，股權眾籌已經成為實現“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的重要手段和方式，并且正在與新三板、四板等融合形成真正意義上的多層次金融市場體系。相對于初創(chuàng)企業(yè)在前期就背負負債而言，以股權方式進行投資也更適合于初創(chuàng)企業(yè)的融資需要，同時，股權眾籌為初創(chuàng)企業(yè)帶來了各種資源，無論是先進的管理經驗還是市場渠道，都是企業(yè)極為需要的。股權眾籌中的投資者比起在P2P業(yè)態(tài)中能夠更加了解投資項目。在目前眾多互聯網非公開股權融資實踐中，有以身邊的小店為主要投資對象的平臺，投資者既是股東也是消費者，投資者對投資項目的。
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