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本書前四章按照私募基金募集、設立籌備、投資管理、退出等不同階段的順序，對相關制度、常見糾紛進行了歸納與分析。對從實務中受到重點關注的合格投資者制度、投資者適當性管理制度、私募基金的刑事風險、私募基金管理人的信義義務、私募基金結構化安排、剛性兌付條款、通道業(yè)務、名股實債以及投資中的知情權糾紛等問題進行了深入探討，力求『全方位』展現并分析這四個階段中私募基金可能出現的各種糾紛，并嘗試歸納實務操作建議。
本書第五到七章對私募基金運行中涉及到的其他重點問題，如私募基金托管糾紛、私募基金爭議解決之程序問題進行深度解讀。此外，作者對私募基金中一些其他糾紛也做了介紹與分析，通過判例研究、以案說法的方式探討了民刑交叉下私募基金糾紛的民事問題，力求更全面細致地展現私募基金可能出現的糾紛以及防范和救濟機制。

序　　言

隨著我國經濟的不斷發(fā)展、居民財富迅速累積，私募基金作為配置居民財富的一種手段，其高風險高收益的特性也逐漸獲得部分投資人的青睞；此外，資本市場也在各種機遇與挑戰(zhàn)中壯大，而私募基金作為其中的重要力量，正在呈現質量與數量不斷提升、監(jiān)管與自律不斷規(guī)范的良好發(fā)展態(tài)勢，并在資本市場中占據了舉足輕重的地位。截至2020年11月末，共有24，611家私募基金管理人在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記，正在運作的私募基金數量為94，739只，管理基金規(guī)模為人民幣15.91萬億元�！綵W（】參見《私募基金管理人登記及產品備案月報（2020年11月）》，載中國證券投資基金業(yè)協(xié)會：https://www.amac.org.cn/researchstatistics/report/zgsmjjhysjbg/202012/P020201216619763527393.pdf，*后訪問日期：2020年12月21日。【ZW）】
私募基金是以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。根據投資標的的不同，私募基金可分為私募證券投資基金、私募股權投資基金（包括私募創(chuàng)業(yè)投資基金）和投資于特定商品的其他類私募投資基金。私募基金呈現快速發(fā)展格局，有其深層次的原因：其一是私募基金給非上市公司特別是對中小科技創(chuàng)新型企業(yè)提供了重要的資金渠道，私募基金通過管理人在投資和風控方面的豐富經驗，篩選出具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，并對其進行投資，以獲取高額股權投資收益；其二是私募基金在并購中廣泛采用杠桿融資，通過較小的股權融資配套成倍的債務融資，通過較少的資金撬動高昂的資金，從而大大降低資金成本。這種結構滿足不同類型主體的需求，擁有較為富余的資金、追求較為穩(wěn)固收益的主體作為優(yōu)先級投資人，以獲取較為穩(wěn)固的資金投資收益；同時，這種結構給了經驗豐富但資金不足、愿意承擔投機風險的主體一種機會，可能以較低的資金成本，獲得超高額的投資收益。
私募基金與公募基金一起構成《中華人民共和國證券投資基金法》所規(guī)制的兩大投資基金類型，二者的區(qū)別主要體現在是否面向公眾公開募集和發(fā)行。從監(jiān)管要求的角度來看，對公募的監(jiān)管要求和公募機構的準入門檻要求更為嚴格，而對私募的監(jiān)管要求和準入門檻要求則較為寬松。這是因為公募面向廣大公眾進行公開募集，若在監(jiān)管層面不加以管制，則容易引發(fā)社會性大型風險。但是，在強監(jiān)管以及準入門檻過高的情況下，則不易刺激經濟活力，在此背景下私募基金應運而生。
也正是基于公募基金和私募基金的上述特點，相比公募基金，私募基金在運作層面上擁有更高的自主性，主要面對有商務知識和經驗、有能力評估和識別投資風險且符合資格的合格投資者，因而對私募基金一般會以相對自治和寬松的原則來進行監(jiān)管。所以也有人稱公募基金是普羅大眾投資理財的渠道，而私募基金是面對“富人的游戲”。這里的“富人”不僅代指有充足資金的人員，更是指能夠識別和評估風險，能夠在投資收益和風險之間達到平衡的有經驗人員。
從上述私募基金產生的背景以及*初私募基金產生的意旨可以看出，私募基金作為一種高收益同時伴隨高風險的投資方式，本身屬于一種中性的投資方式，并無褒貶之義。而且實際情況是，快速發(fā)展的私募市場吸引著越來越多的投資者和各路資金參與其中。但不可忽視的是，由于私募基金行業(yè)在我國的發(fā)展時間較短，我國并沒有太多針對私募基金的法律法規(guī)，且基金管理機構良莠不齊，行業(yè)規(guī)范程度和抵御風險能力仍有待提升。2018年“阜興系”暴雷，后續(xù)良卓資產、金誠財富集團等多家私募基金管理機構相繼出現兌付問題，暴露了一定程度的行業(yè)風險。從整體來看，相比持牌金融機構，私募基金整體合規(guī)風控水平偏低，違法違規(guī)行為仍然多發(fā)。因此，如何合規(guī)運營、風險控制，對基金管理機構來說既是不小的挑戰(zhàn)，也是不可避免的要求。
本書作者推出本書的目的就是為私募基金投資者、管理人和律師在私募基金糾紛方面提供實務幫助，為這些私募基金的參與者提供參考和指引。這本書按照常規(guī)私募基金募、投、管、退各個階段，對其中可能的法律糾紛進行了全方位的梳理與解讀，力求脈絡清晰地為讀者提供實務指南。全書共分為七章，將法律法規(guī)、行業(yè)制度與各個實際案例相結合，在全面展現法律糾紛的同時，給予了糾紛解決方面的建議。從這本書的內容可以看出，作者不僅希望可以呈現私募基金發(fā)展過程中存在的問題，同時也希望能給予讀者解決方法上的啟發(fā)。
本書前四章按照私募基金募、投、管、退不同階段的順序，對相關制度、常見糾紛進行了歸納與分析。在第*章中，作者著重介紹私募基金募集階段的法律問題，從實務中受到重點關注的合格投資者制度、投資者適當性管理制度、私募基金的刑事風險三個角度，對相關法律法規(guī)和案例做出梳理與解讀。在第二章中，作者立足私募基金設立籌備階段，對一些常見問題進行了歸納和分析，如私募基金管理人的信義義務、私募基金結構化安排、剛性兌付條款以及通道業(yè)務等主體，希望能夠給私募基金的管理人和投資者帶來啟發(fā)和幫助。在第三章中，作者進一步總結了投資管理階段的私募基金可能出現的問題，對投資階段基金管理人違背職責，如產品備案、盡職調查、投資方向不合規(guī)、關聯(lián)交易等情形下帶來的法律問題進行梳理，同時用多個案例詳細闡釋了資本維持原則與清償能力標準在對賭協(xié)議案件中的適用問題；此外，作者對名股實債以及投資中的知情權糾紛等問題進行了深入探討，力求全方位展現并提醒讀者，在這一階段的私募基金可能出現的各種糾紛。在第四章中，作者著眼于私募基金退出階段，選取上市退出鎖定期、股權轉讓退出特殊方式、回購退出這幾個常見熱點問題對退出階段的法律糾紛進行分析；并對投資人退出救濟途徑，如更換管理人、委托人介入權、代位訴訟以及派生訴訟進行解析和總結。
接下來，本書在第五章至第七章中，對私募基金運行中涉及的其他重點問題，如私募基金托管糾紛、私募基金爭議解決之程序問題進行深度解讀。第五章中，作者著重介紹私募基金托管糾紛的實務問題，對私募基金托管人的法律定位與職責進行分析，并具體探究了私募基金托管人具體職責的監(jiān)管邊界，另外，對托管人召集私募基金份額持有人大會義務進行探討。第六章從程序入手，在訴訟和仲裁兩個方面，研究了兩種爭議解決途徑涉及的重點問題。*后在第七章中，作者對私募基金中一些其他糾紛也作了介紹與分析，通過判例研究、以案說法的方式探討了民刑交叉下私募基金糾紛的民事問題，力求更全面細致地展現私募基金可能出現的糾紛以及防范和救濟機制。
本書對于私募基金法律糾紛的實務問題進行了較為全面的分析和解讀，既有整體性的法律法規(guī)總結、行業(yè)風險分析，也有細致性的熱點問題探究，比如結合熱門案例對對賭協(xié)議的效力進行剖析、對“蘿卜章事件”予以介紹。從這本書中我們可以看到，作者希冀借總結私募基金行業(yè)目前的監(jiān)管體制以及各種行業(yè)和法律風險，為參與私募基金的相關主體提供一定參考；同時也為實務中處理私募基金糾紛案件提供些許助益。我在閱讀這本書的時候，也感受到作者希望在各位讀者了解私募基金風險的同時，也能夠學習到如何提前規(guī)劃以防范風險，或者在糾紛出現時能夠找到*優(yōu)的解決方案。相信隨著資本市場的發(fā)展，我國的私募基金行業(yè)也能夠更加成熟穩(wěn)定，為經濟和社會的進步貢獻力量。

顧功耘

2020年12月

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