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中國家庭儲蓄與債務問題研究 
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9 7 0 8 1 7 6 5 1 2 5 2 3 《中國家庭儲蓄與債務問題研究》一書以全球量化寬松和超低利率為背景，從中國家庭高儲蓄和高債務特征切入，以利率和房價為中介，探討了中國家庭儲蓄和家庭債務的影響因素和傳導機制，從理論和實證層面，厘清了家庭儲蓄、利率、房價與家庭債務的邏輯關(guān)系。以家庭為研究對象，構(gòu)建三期世代交疊模型，結(jié)合具有中國特色的家庭特征，從理論上闡述了影響家庭儲蓄的重要因素，包括家庭人口結(jié)構(gòu)、收入不平等和代際財產(chǎn)繼承，這些變量通過影響家庭儲蓄進而決定長期利率，家庭儲蓄增加擴大了資本供給，進而壓低利率。從學理上論證了中國家庭高儲蓄與高債務的邏輯關(guān)系，并通過微觀事實觀察闡釋宏觀問題。利率和房價是連接家庭儲蓄和家庭債務的橋梁，利率下行和房價上漲是家庭債務高企的重要原因，從投資成本和收益的視角來看，家庭通過權(quán)衡房價增長率和貸款利率對家庭債務規(guī)模做出決策�；诶碚撃Ｐ屯茖ВY(jié)合CFPS微觀調(diào)查數(shù)據(jù)和省級面板數(shù)據(jù)，實證檢驗了中國家庭儲蓄、利率、房價與家庭債務之間的關(guān)系。實證結(jié)果得出：中國家庭人口結(jié)構(gòu)、收入不平等和代際幫助是影響家庭儲蓄的重要因素，少兒撫養(yǎng)比主要通過生命周期效應影響家庭儲蓄，而老人撫養(yǎng)比主要通過預防性儲蓄效應影響家庭儲蓄，擴大的家庭收入不平等和父母對子女的代際幫助使家庭儲蓄增加；家庭儲蓄增加擴大資金供給，長期利率下行，人口結(jié)構(gòu)和收入不平等通過影響家庭儲蓄進而壓低長期利率；中國家庭購房具有消費和投資雙重屬性，利率下行和房價上漲使家庭債務增加，從房產(chǎn)投資的成本和收益來看，房價增長率越高，家庭債務積累越多。家庭高儲蓄和高債務將導致有效需求不足，引發(fā)資產(chǎn)泡沫風險。同時，隨著全球低利率和不確定性增強，中國貨幣政策很難保持獨立性。因此，宏觀政策上應該提高教育、養(yǎng)老等公共服務水平，為家庭解憂；同時宏觀部門要引導家庭做好家庭債務籌劃，調(diào)整收入分配格局，提高家庭消費質(zhì)量，增加內(nèi)需暢通國內(nèi)大循環(huán)；政府要建立和完善調(diào)控房價的長效機制，央行保持常規(guī)貨幣政策空間，謹防泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟危機。
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